CARTA DEL PRESIDENTE DEL CONSEJO
A LOS ACCIONISTAS DE GRUPO CARSO
Panorama Económico
En 2025, la economía global registró un crecimiento de 3.3%, manteniéndose en línea con el observado en 2024. Para 2026, se prevé que la actividad económica mundial mantenga una dinámica similar, en un entorno caracterizado por elevados niveles de incertidumbre, derivados principalmente de tensiones geopolíticas, particularmente en Medio Oriente.
En Estados Unidos, la economía mostró un crecimiento de 2.12% en 2025, impulsado por un aumento de 3.57% en el consumo de bienes duraderos y de 2.35% en servicios. La inversión privada creció 1.99%, apoyada en un incremento de 4.09% en la inversión no residencial, que compensó parcialmente la contracción de 2.11% en el componente residencial. Durante el año, la Reserva Federal (Fed) redujo la tasa de referencia en 75 puntos base, al disminuir de 4.50% en 2024 a 3.75%.
China tuvo un crecimiento de 5.00% en 2025, en línea con el observado el año previo, y se anticipa que continúe con esta trayectoria en 2026, respaldada por el consumo interno y la implementación de estímulos fiscales por parte del gobierno.
En México, la economía registró un crecimiento de 0.79% en 2025, inferior al 1.24% observado en 2024. El sector de la construcción presentó una contracción de 1.03%, en contraste con el crecimiento de 2.81% registrado el año anterior, como resultado de una menor inversión en infraestructura, que se espera que se recupere gradualmente en los próximos años. El consumo privado mostró un comportamiento moderado, con un crecimiento de 0.31% en el comercio, sostenido por el incremento en el salario promedio real y el flujo de remesas.
El peso mexicano cerró el año en $18.01 por dólar, frente a un promedio de $20.83 en 2024. Esta apreciación se explica, en parte, por el debilitamiento generalizado del dólar frente a otras monedas, así como por la tasa de interés en nuestro país. En México, la inflación se ubicó en 3.69%, por debajo del 4.21% registrado en 2024, con una inflación subyacente de 4.33% y no subyacente de 1.61%. En Estados Unidos, la inflación fue de 2.68%, ligeramente inferior al 2.89% del año previo. El Banco de México redujo la tasa de referencia en ocho ocasiones durante 2025, al pasar de 10.00% a 7.00%.
México se mantuvo como el principal socio comercial de Estados Unidos, con exportaciones superiores a 550 mil millones de dólares en 2025, superando a China y Canadá, y registrando un superávit comercial global de tan solo 771 millones de dólares.
Las finanzas públicas en México terminaron 2025 con un menor déficit. La deuda pública como porcentaje del PIB aumentó ligeramente, de 52.40% a 53.60%, mientras que el déficit primario se ubicó en 0.20% del PIB, frente al 1.60% del año anterior. Por su parte, el déficit presupuestario fue de 4.30% del PIB, inferior al 5.80% registrado en 2024. Para 2026, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público proyecta un déficit primario de 0.50% y un déficit fiscal de 4.10%.
México cuenta con una enorme oportunidad de acelerar su crecimiento, si logra impulsar substancialmente los niveles de inversión, particularmente del sector privado. El país dispone de ventajas estructurales únicas, como su cercanía y comercio con Estados Unidos, una población muy productiva y relativamente joven, una base manufacturera competitiva, ahorro interno, y un sistema financiero sólido. Asimismo, el fortalecimiento del mercado interno, a través de mayor empleo formal, mejores salarios y un mayor acceso al crédito, así como el avance en infraestructura, serán elementos clave para detonar la actividad productiva. En conjunto, estos factores podrían sentar las bases para un crecimiento más sólido y sostenible en los próximos años.
Grupo Carso
2025 se caracterizó por un contexto de consumo más cauteloso, variaciones cambiarias e incertidumbre externa. Mantuvimos prioridad en lo esencial: servir mejor a nuestros clientes, operar con eficiencia, continuar invirtiendo y mantener una posición financiera sana.
Durante el año, nuestras inversiones en activo fijo ascendieron a $8,163 millones de pesos, orientadas a fortalecer capacidades productivas, optimizar procesos y proyectos estratégicos del Grupo. En paralelo, cerramos el ejercicio con una posición financiera sólida.
En el segmento Comercial, con un ecosistema multiformato que combina recurrencia y especialización, enfocados en la evolución de mercaderías, calidad, servicio y una integración más amplia entre tiendas físicas y canales digitales.
Sears continuó profundizando su oferta, mejorando su calidad de servicio y fortaleciendo la omnicanalidad, con el objetivo de atraer a nuevos clientes sin perder la base de confianza con nuestra clientela fundamental.
Sanborns y DAX, por su parte, sostuvieron el valor de sus formatos en tráfico, ubicaciones y cercanía con el consumidor, impulsando pilotos de eficiencia, mejoras en la experiencia y una modernización práctica respetando su identidad.
iShop y Mixup reforzaron su propuesta como formatos especializados en tecnología y entretenimiento, con una expansión cuidadosa y selectiva. Durante el año, junto con DAX y Sanborns, fueron los formatos del segmento comercial que concentraron nuevas aperturas, priorizando ubicaciones con alto potencial y una experiencia de compra alineada a las expectativas del cliente actual.
Adicionalmente, T1 consolidó su papel como habilitador tecnológico del comercio moderno, robusteciendo la infraestructura en pagos, logística y operación digital bajo una sólida plataforma.
En el segmento Industrial, Grupo Condumex avanzó en la consolidación de su competitividad a través de manufactura avanzada, integración vertical y énfasis creciente en la innovación. En cables, el desempeño estuvo marcado por la demanda asociada a la construcción, infraestructura eléctrica, centros de datos y exportación, en un entorno de volatilidad en materias primas y presión competitiva, la respuesta fue consistencia operativa, búsqueda de mayores eficiencias y enfoque en mercados de rentabilidad.
En autopartes, la estrategia fue: buscar crecimiento rentable y excelencia operativa.
El CIDEC reforzó su papel como plataforma de innovación, ingeniería, pruebas y certificación, impulsando desarrollos en materiales, eficiencia energética, soluciones para nuevas especificaciones industriales y capacidades tecnológicas como mantenimiento predictivo, en estrecha colaboración con la operación.
En Infraestructura y Construcción, 2025 fue un año de transición. Consolidamos aprendizajes de grandes proyectos ejecutados recientemente, preservamos know how crítico y materializamos nuevas adjudicaciones y frentes de trabajo. Nuestra fortaleza histórica en ejecución se sostiene en rigor operativo, aplicación de controles y un principio que comparten los equipos de trabajo:
En edificación, se mantuvo una actividad relevante y con perspectivas favorables, particularmente en proyectos privados. En infraestructura, se avanzó en proyectos ferroviarios, y en ductos se sostuvo una operación intensiva en mano de obra y control, apalancada en sistemas de gestión, certificaciones y una sólida cultura de calidad.
En perforación, el año evidenció el valor de contar con una plataforma técnica propia y un modelo de excelencia operativa con énfasis en seguridad, eficiencia y reducción de tiempos no productivos; esta base fortalece nuestra integración y reduce la dependencia de terceros.
En el segmento de Materiales, a través de Elementia y Fortaleza, 2025 fue un año de ejecución ordenada y consolidación del enfoque estratégico. En un entorno de construcción más selectivo, el segmento priorizó eficiencia operativa, optimización de portafolio y una gestión cuidadosa de costos, apoyado en marcas reconocidas y una amplia red de distribución regional. Destacó la capacidad de adaptación del negocio de cemento, que permitió mejorar márgenes y sostener la rentabilidad. Durante el año, se tomaron decisiones relevantes para orientar recursos hacia mercados y productos de mayor valor estratégico, reafirmando una visión de largo plazo basada en escala industrial, prudencia financiera y cercanía con el cliente.
En Energía, Carso Energy mantuvo una operación con alta disponibilidad y una prioridad clara en seguridad y cumplimiento, al tiempo que avanzó en la expansión de infraestructura estratégica de transporte de gas. El desarrollo del gasoducto Centauro del Norte representa un paso relevante para la integración energética regional. De forma complementaria, el segmento continuó gestionando sus activos hidroeléctricos en Panamá y explorando proyectos de geotermia en México.
En Hidrocarburos, Zamajal continuó consolidando una plataforma de largo plazo, con enfoque en seguridad, disciplina operativa y eficiencia. En 2025 se avanzó en la optimización de campos en producción, en la construcción de talento técnico propio y en proyectos estratégicos como Ixachi, bajo un esquema de servicios financiados. Con el mismo criterio, se mantuvo la preparación técnica para el desarrollo de activos relevantes del portafolio.
En materia de sostenibilidad, durante 2025 reforzamos la actualización de políticas corporativas clave y el énfasis en seguridad, cumplimiento y mejora continua. Continuamos promoviendo iniciativas de bienestar para colaboradores y sus familias, así como programas de formación y desarrollo en coordinación con la Fundación Carlos Slim, ASUME y Capacítate para el Empleo, con la convicción de que el crecimiento empresarial debe acompañarse de valor social y fortalecimiento institucional.
Finalmente, quiero agradecer a nuestros accionistas la confianza sostenida, a nuestros clientes y proveedores por su colaboración y, de manera especial, a nuestros colaboradores por su entrega y esfuerzo diario. En Grupo Carso, la consistencia se construye con eficiencia, cultura, enfoque, ejecución y principios sólidos: trabajar con entusiasmo, cuidar a nuestro personal y mantener nuestra visión. Con el compromiso permanente de contribuir al desarrollo económico y social de México.
Atentamente.
Lic. Carlos Slim Domit
Presidente del Consejo de Administración